“剪刀牛”必然是“扯蛋牛”

中国人讲究名正言顺。

A股最近涨势不错，上证指数冲高到了3100点以上，银行股在内的"金三胖"和地产股等大蓝筹激发了投资者的热情，财经媒体上更是充斥了乐观的评论，高看3500点的有，高看4000点的也有，甚至有人开始欢呼"前度牛郎今又来"，一向谨慎的私募基金代表人物但斌也由空转多，期盼他预测中明年才有可能出现的点位能够提前到来。

那么，股市究竟是反弹还是反转呢?

首先声明，水皮一直是看反弹的，而且一直认为今后一段时间3000点是价值中枢，指数围绕3000点上下波动是正常的，跌下去不要太悲观，涨上去不要太乐观，跌下去要敢于买，涨上去要舍得卖;但是显而易见，水皮是少数人，多数人在内心一直盼望A股能够反转，进而步入新的牛市，一路能够走强;因为只有那样，大家才能解套!问题是，如果要确定反转，那么就要有牛市的理由，在经济下行的背景下，如何解释牛市存在的理由呢?同样是经济下行，2014年到2015年之所以有牛市，大家知道有管理层主导的成分，过去一年刚经历股灾，现在不可能再有"政策牛"的可能，更不可能有"改革牛"的预期，"杠杆牛"更是天方夜谭，如果这些概念都不成立，从何寻找理论根据呢?

"剪刀差"大家知道特指M1和M2形成的背离走势，M2指的是全部货币的流通量，M1指的是现金加存款，尤其是企业的活期存款，过去M2和M1的走势是一样的,同向的M2高，M1也高;M2低，M1也低;但是进入2016年以来情况在变化，M2从13%已经跌到了10.2%，但是M1却从15%涨到了25%。一方面，全社会的货币流通增量在下降，但是另一方面，企业在银行的存款却在增加。这种情况是如何产生的，又意味着什么?这种情况实际上说明投资在萎缩，资产荒已经成为一个无法忽略的现象。事实上，投资跳水已经不是新闻，全社会固定资产投资增幅已经由年初的10.7%下跌到6.7%，而民间投资已经跌到2%，连续三个月负增长，即便是房地产投资增幅亦从去年中的7.2%下跌到现在的5.3%，这种投资的跳水带来的直接后果就是融资的跳水，7月份的数据表明，信贷增幅只有4500亿左右，只有预期10000亿的一半，只有6月份1.3万份的三分之一，社会融资总额基本情况一样，投资融资跳水的后果必然带来下一步经济指标的跳水，可以想象L 型会持续下行。"资产荒"意味着投无可投，或收益太低，或风险太大，反正没有想象力;但是在马后炮的股评分析师看来，社会资本投无可投不正好可以投股市吗?君不见，中国恒大炒股3个月抵上卖楼一年的利润吗?安邦系、宝能系、明天系、幸福系、华夏系，不管是万能险还是投连险，保险资本炒一个股，一个股涨，示范效应如此，难怪3个月资产千万以上的大户股市增加了900多户，合理的解释就是中小企业正在鱼贯进入股市，如果过去的牛市是散户+杠杆形成的，这一波行情可能就是产业资本炒股推动的，果真如此，不愁高度，这可以叫做"剪刀牛"。说实话，这种似是而非的本事真的是中国特色，这种解释其实就是本末倒置，强词夺理。

"剪刀牛"必然成为"扯蛋牛"。

为什么这样讲，因为不管股市是经济的晴雨表说法也好，还是股市是围着经济跑前跑后的狗也好，大方向都是一致的，不可能相反。"资产荒"导致资本找出路没问题，但是也是保守的，否则激进就什么都敢投，不存在"资产荒"了，这样的资金进入股市选择低估值高息率的品种填补"洼地"是可能的，可以封杀跌过头的空间，但是如果指望这些资金打开上行空间则多少有点异想天开，因为上行空间的打开需要想象力，需要向上的业绩支撑、未来的美好透支。事实上，现在指数冲到3100点能徘徊一周就是一种反应，简单点讲，没有了方向感，谁都不敢拉或者指望别人拉，而国家队在这样的高位上果断调仓也非常说明问题，涨时不走难道待跌时砸盘?!