行情降温不改慢牛新时代

时近年关，尽管12月交易首日开门红，但市场还是没能顶住多重压力，"12·5"大跌直接击穿沪指20日线，空军兵锋直指30日均线3117点。目前在前期蓝筹当道、中字头火爆的指数行情告以段落后，市场风格仍在频繁切换中而未有明确热点主线，市场赚钱效应不足+人气不高+信心不振等问题仍未解决。综合分析下，叠加政策干预+新股发行速率、限售解禁+年末情结+市场流动性平衡变化等多重因素合力共振素影响下，后市不确定因素性渐次明朗化，短期市场在前期经历波动中枢抬升后12月或进入阶段性的蓄势整固期，消化部分抛压较大个股压力的同时仍存在结构性行情。

12月可谓多事之冬。美联储加息预期、全年解禁高峰、年末资金紧张叠加机构结算等因素都会对市场产生影响。调整并不可怕。重要的是股市的定位决定了，在个股风险快速释放后，国家队仍会适时出手干预市场，股市适度的阶段性活跃仍会反复出现。深港通通车首日数据也显示，北向资金比南下资金更活跃。首日深股通净流入27.11亿元，港股通(深)净流入7.6亿元。从经济数据看11月PMI再创新高，经济正在走出低谷;而驻足年底着眼于未来一年的投资路径，在低利率+房产受限+通胀及加息预期加强+资产荒加剧+内资流出管制加强的大环境和效应叠加下，大资金本着增值目的，股票等权益类资产配置地位的持续上升或是大概率，A股仍凸显盈利机会。风险大多是涨出来的，机会往往是跌出来的，真正的优质成长股反会在调整之后迸发出更强的上涨牛劲。因此股市出现连续大跌的概率很低。

市场转暖杠杆资金也有加速入场的迹象。最新两融余额9696.53亿元是1月27日以来的10个月的新高。杠杆资金是双刃剑，涨势助涨跌势助跌，上述杠杆资金+险资+场外观望资金等都有流入A股迹象，资金活水增多使行情留有更多余力。但也要看到，市场结构化走势一向未曾改变，系统性全局性的牛市尚未到来，个股的严重分化使投资者操作难度加大，而面对这一市况投资者唯有紧盯着大资金动向才能吃到肉。从场外资金偏好来换位思考，此时进场肯定不会选择高位的标的，而会去低位被错杀标的股中掘金，如涨幅不大的二线蓝筹。因此近期操作中要避高(涨幅)就低(涨幅)，选择那些低位优质标的。收官时段期配置上应以保住胜果及为来年布局为主，成长股优势仍很明显，其选择的共振点+合力点位：短期股价未超涨+估值不高+改革主题大风口+有大资金配置预期。

□邓文渊