创业板指数“六连跌”背后:IPO加速 小盘股不再稀缺

如今，创业板不再是投资者手中的"优乐美"了……因为，小市值股票越来越多了。

近期市场有两个重要信号，一个是新股连涨天数大幅缩短，打开涨停板后连续下跌幅度越来越大，二是创业板指连续下挫。在春节前市场观望气氛转浓、资金面压力较大的背景下，A股弱势未改，12日沪深股指双双收跌，近期表现疲弱的创业板指数则走出"六连跌"。

造成上述现象的两个原因，一个是货币收紧了，造成系统性机会缺失;二是新股发行加速，2016年上市的新股共有227只，特别是去年11月以来，IPO批文由两周一次改为一周一次，而且每次拿到IPO批文的公司数量大部分都在10家以上。

而这一情景与2012年3月份创业板九连跌十分相似，彼时创业板公司突破300家，让创业板股票不再"稀缺"，市场对于小盘股的喜爱亦有所下降。

A

创业板的梦魇

昨日，创业板再次创下股灾以来连跌新记录--六连跌，同时也创出本轮反弹以来新低。

创业板的连跌行情已经不是什么新鲜事儿了。12月8日-12日，创业板三连跌。其中，12月12日，创业板指大跌5.5%。

2016年7月27日-8月1日，创业板4连跌。其中，7月27日创业板指大跌5.45%。

翻看创业板历史，最高连跌纪录是9连跌，在2012年3月份创造的。

当时历史背景是：

2012年3月21日，随着长方照明等3只创业板新股登陆A股市场，创业板股票的数量一举突破300只大关，达到303只。自2009年10月30日以来，创业板股票经历了从无到有、从小到大的质变和量变，让创业板股票不再稀缺。

的确，当时的历史背景与近期尤为相似。2016年，A股市场已经发行上市的新股共有227只，这是A股历史上发行家数第三高的年度。同期美国2016年仅有105家企业IPO，数量为六年新低。

而本轮新股发行的最大特点就是"小而多"："多"是指发行家数多，"小"是指募集金额低。十几家公司一起拿到IPO批文，但累计募资金额不超过六七十亿却司空见惯。

如此一来，流通盘在二三十亿左右的个股已不是稀缺资源，创业板此前能够"笑傲"A股的最大优势荡然无存。

如今，A股市场上，1800多家上市公司的流通市值不高于100亿元，而流通市值低于50亿元的股票也有500多只。如果，要挑出一只市值40亿以下的小盘股，也要从接近200只股票中挑选。

我们再来看下近期新股上市后的表现：

众所周知，大盘股上市后的涨停数一般都少于小盘股，银行、券商板块的新股也都存在涨停数较少的命运。而近期，四五个涨停就开板的小盘股也陆续多了起来，特别是最近几个月，次新小盘股的炒作不再是涨幅累累，而是跌跌不休。开板不再是猛涨，而是迎来猛跌，不少次新股上市打开一字板后，连续下挫，跌幅高达40-50%。

此外，创业板指数弱势还有一个表现，就是跟跌不跟涨。在国企改革和军工概念轮番上涨的带领下，上周大盘反弹了1.63%，但创业板几乎没有任何表现。本周沪指前四个交易日，在中国联通等国企混改概念龙头股的带领下出现三连跌，创业板也是跌跌不休。

B

去杠杆下的货币收紧

当然，新股和创业板齐跌还有个背景，那就是货币环境将发生重大变化。

在去年底举行的中央经济工作会议上，高层指出，要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。

实际上，今年国务院着力推进的两件事也和货币环境相关，那就是抑制房地产泡沫和推进供给侧改革。抑制房地产泡沫无疑需要中性偏紧的货币环境，这个不难理解。其实推进供给侧改革同样需要偏紧的货币环境。

去年股市和期货市场拥有一个共同的投资逻辑，那就是涨价。货币超发和去产能带来的大宗商品涨价，不仅让二级市场的一些投资者赚的盆满钵满，也让不少传统产业尝到甜头。记者采访的一家北方钢铁企业负责人称，大宗商品涨价以后，公司客户在门口排起了长队，因此公司又恢复了不少产能，使得供给侧改革暂时被搁置了。

由此可见，在抑制房地产泡沫和推进供给侧改革的背景下，中性偏紧的货币环境确实必不可少，这就给A股投资带来一系列问题，其中就包括系统性机会缺失和泡沫性资产价格首先受到抑制。

截至11日，上海主板、深圳主板、中小板、创业板市盈率分别为16.26倍、26.34倍、50.74倍、72.86倍。可见，相对于主板，中小创的股票存在一定泡沫。涨时重势，跌时重质，创业板持续跑输大盘将延续一段时间。

C

新股发行速度明显加快

随着新股发行节奏的加快，新股的供应量也在不断攀升。特别是去年11月份以来，IPO批文下发由两周一次改为一周一次，而且每次拿到IPO批文的公司数量大部分都在10家以上。有投资者测算了一下，如果按照当前的发行速度，新股发行数量一定会录得历史第一。简单来算一下，一年52周，每周10只的话：52×10=520!当然，这个算法过于简单粗暴，新股发行力度不可能一直保持这么快。但这样的发行速度已经持续了两个多月了!

再来看另一个数据：从1899年12月31日通用电气上市开始，截止到2016年底，在117年的时间里，美国合计上市的股票数量目前为5449只。而A股市场，从1990年12月19日第一批新股上市开始，到2016年底，26年时间里A股合计股票数量已经达到了3187只。只花了美国四分之一的时间，就发行了接近其60%的股票数量。

如此来看，A股市场的IPO速度确实惊人。

据《中国证券报》报道，接近监管层的知情人士表示，预计接下来监管层将调整A股市场融资结构，对再融资中并购重组属于借壳上市、跨界并购和高议价收购的情况严格监管，将更多资金引到IPO市场，未来三到五年将是IPO的黄金机遇期，规模有望大幅增长。

由此可见，不出意外的话，2017年A股的IPO数量不会少于2016年。市场机构普遍预测IPO企业的发行数量在400家以上，将一举打破2010年创下的A 股349家的发行历史纪录。

更为关键的是，进入2017年之后，IPO的速度并没有减慢之意，上周五(1月6日)又下发了14家公司的IPO批文，继续保持了IPO"小而多"的特点，14家公司累计募资不超过48亿元!如此下来，小盘股势将"泛滥"，这对于以小盘股为"傲"的创业板来说，稀缺或许将成为历史。　据券商中国