广发基金：节前仍是配置A股时间窗口 看好军工等

A股上周开始反弹，上证综指收于3123点，涨幅为0.3%。其他主要指数涨跌互现，沪深300上涨1.1%，中证500和创业板指分别下跌1.2%和1.0%。从一级行业来看，银行(+2.0%)、家电(+1.4%)和食品饮料(+1.1%)涨幅居前。主题方面，北部湾自贸区、沪股通等主题表现相对较好。

经济数据平稳收官，流动性趋于平稳

最新发布的经济数据显示,2016年GDP增速6.7%，其中四季度GDP相比前三季度有所上升，录得6.8%的增速。12月固定资产投资累计同比录得8.1%，整体保持平稳。民间固定资产投资12月累计同比录得3.2%，延续了自3季度以来反弹的趋势。从分项数据来看，制造业单月固定资产投资增速录得9.5%，连续第三个月大幅反弹，这也是固定资产投资增速企稳的主要动力。值得注意的是，在稳增长目标实现的情况下，基建投资单月同比大幅下滑，从此前的两位数增长下滑至5.2%的增速。

12月社会消费品零售总额同比增速10.9%，限额以上增速9.8%。必需消费品表现较好，可选消费涨跌互现。地产相关消费(建筑材料、家具)表现较差，但汽车销量相比11月出现反弹。

虽然上周资金利率仍有上行，但随着央行出手，资金面趋紧的状况有所改善。据媒体报道，今日央行定向对五大行阶段性下调存款准备金率1个百分点，预计释放流动性约6500亿。此外，央行上周在公开市场净投放1.13万亿。预计节前资金面将保持平稳。

节前仍是配置A股的时间窗口

广发基金资产配置小组表示，在全球经济发展处于迷茫期，风险事件频发的宏观背景下，单纯考虑一个资产的收益率没有意义。"资产的风险收益比"能更好的衡量某个资产当下的投资价值。为此，2016年表现好的资产均是风险收益比较高的品种，如低估值的大宗商品、具有低波动特征的黄金和房地产。

中长期来看，经过前期调整，A股整体估值水平进一步回落到历史相对偏低的位置。此外，A股整体的波动率也处于下行通道。因此从资产的风险收益比出发，低估值、波动下行的A股更具配置价值。短期来看，上周两融余额继续下滑244亿元，两市成交数量和金额也有明显下降，说明市场情绪目前正处于冰点，此时配置A股下行风险也不会太大。

广发基金资产配置小组认为，节前仍是配置A股的时间窗口。短期悲观情绪提供了布局的机会，并期待政策事件落地带来的催化作用。行业和主题方面看好军工、国企改革、农业供给侧改革等相关概念。