再融资新规引发定增变局 短期尚不会影响定增基金收益

本报记者朱奭隽

上周，证监会发布再融资新规，让火热的定增市场倍感压力。2016年，定增市场募资总额超1.58万亿元，创历史新高。不过记者发现，本周以来越来越多的上市公司开始调整定增计划。业内人士表示，定增市场的供需状况或向供小于求的方向发展，而以"折价套利"为主要特征的定增投资也将发生变化。

公司调整定增计划

再融资新政这只"靴子"落地可谓是掷地有声。记者了解到，虽然新规有"新老划断"这一说，但其产生的影响已经显现，特别是当"定价基准日只能是发行期首日"、"拟发行股份不得超过发行前总股本的20%"、"距离前次募资到位日原则上不得少于18个月"等"硬杠杠"摆在面前时，一些上市公司已经开始对其定增计划进行调整了。

截至2月20日，已有约30家上市公司通过公告或互动平台，结合自身再融资计划对新规影响予以说明。值得注意的是，其中21家公司明确，将修改、暂停或终止其定增计划，或有意"重新设计"重组配套融资。

一些公司快速调整，拿出新方案，如江南高纤就在20日晚直接修订定增预案：将定增定价基准日从董事会决议公告日调整为发行期首日，发行数量调整为"按照集资总额除以发行价格确定，同时不超过16000万股"。

"随着越来越多的上市公司对定增计划进行修改、暂停或终止，定增市场或将在后市呈现供小于求的状况。"中信证券投资顾问杨阳对记者说。

2016年定增募资创纪录

对于A股上市公司来说，定增是个好工具，而在2016年，定增募资规模也创出了新纪录。

据国泰君安研报统计，在新增预案方面，2016年累计新增增发预案数达1519例，相对2015年全年1428例，增长了6.3%。其中按定价规则细分，定价定增823例，竞价定增696例;相对而言，竞价定增在2016年规模持续扩大，增长迅速。申万宏源统计，2016年定增市场募资总额达到15806亿元，再创历史新高，同比增加16.18%。

这么大规模的定增计划发行的对象有哪些呢?杨阳告诉记者，定增的发行对象通常包括大股东及其关联方、机构投资者以及自然人等。当然，这些发行对象中，还有一股力量在去年备受关注，那就是公募定增基金。

记者发现，在2015年2月5日首只公募定增基金成立之后，定增基金逐步涌现，2016年则是定增基金成立的高峰期，越来越多的公募基金发行定增产品。根据Wind资讯数据显示，截至2017年2月20日，共有43只定增基金成立，总规模近545亿元，还有2只定增基金正在发行。

定增基金收益影响不大

"去年公募定增基金真是很火，6、7月那会儿，几乎每天都有朋友在朋友圈里发相关的文章。"市民李先生告诉记者，自己最后也憋不住，买了两只公募定增基金，投入了近5万资金。

记者了解到，由于公募定增基金投资门槛比较低，100元就可以起投，因此也吸引了不少像李先生这样的普通投资者，他们借道公募基金去参与定增市场。那么这次证监会的再融资新规，会对这些公募定增基金的收益产生影响吗?

对此，杨阳向记者表示，目前来看收益不会受到明显影响，不过新政对于折价率倒是会产生明显的影响，特别是发行定价基准日方面发生变化后，新政取"消了董事会决议公告日、股东大会决议公告日，仅保留'发行首期日'，会影响实际的'折扣'水平，实际'折扣'力度或变小，而'折扣'是以往定增投资中影响投资收益的重要因素。"杨阳说道。

不过，杨阳同时表示，从另一方面看，由于定增基金最终获利还是要在二级市场上实现，而再融资新政对于A股市场的长期发展是个利好，市场一旦走牛，定增基金也能有不错的收益，投资者可稍安勿躁。