昆仑万维：以游戏为核心造就互联网生态航母

近年来，通过一系列收购，昆仑万维打造出一个国际化的互联网生态体系。这其中包括以多款知名游戏和闲徕互娱为核心的移动游戏平台业务; 以1Mobile和Brothersoft为核心的海外软件商店平台业务;以Opera新闻信息流为核心的社交媒体;以及Grindr为核心的亚文化社交等。从种种布局可以看出，昆仑万维的产业链闭环已经形成规模，业绩收获期渐近成为市场共识。

移动游戏平台依然是昆仑万维的核心板块。在对游戏业务进行了移动化、研运一体化、代理精品化等一系列升级之后，2016年公司的游戏板块实现19.56亿元的营业收入，2017年昆仑万维的游戏业务仍然值得看好。

全球化发行体系

昆仑万维构建全球化发行体系。公司 2009 年开始拓展海外游戏业务，在香港、日本、韩国、东南亚和欧美等地区先后设立多家子公司， 2014-2016 年，公司通过自主运营或代理运营模式在海外发行约 11 款精品游戏，同时将Supercell的《海岛奇兵》《部落冲突》《皇室战争》等产品引入国内发行。

今年，昆仑万维游戏业务也稳步推进，据消息人士透露，3D MMORPG手游《seal希望：新世界》于7月14日在台港澳地区正式展开公测，上架首日荣获商店免费下载排行冠军，游戏三天内冲进畅销排行榜前十名，7月18日更挤进畅销排行前五名，赢得众多玩家好评。除此之外，昆仑万维还有《轩辕剑》《偷星九月天》多款游戏也将在不久后上线，在玩家中享有极高呼声的几款游戏一经发布，势必会对昆仑万维业绩起到有力支撑。

区域化风口捷足先登

昆仑万维还注重游戏的区域化。代表性的市场就是棋牌，昆仑万维于2016年底收购了中国地方特色休闲竞技龙头公司。据悉，闲徕以房卡熟人模式，通过丰富的地方化玩法以及下沉渠道地推方式，实现全国地域的快速扩张。可以预计的是，2月份闲徕互娱的利润并表，将大幅增厚昆仑万维上半年的业绩。

昆仑游戏CEO陈芳表示，"在三四线城市、在农村互联网市场，整个中国还有将近一半的互联网未渗透，棋牌为移动端、智能终端创造了一个最低的门槛，不管从规则上还是从硬件设备上，棋牌进入到互联网休闲竞技娱乐市场的过程中，都大大降低了门槛。"地方棋牌游戏领域被普遍视为2017年游戏行业细分风口，昆仑万维又一次抢占高地，闲徕互娱将优化公司原有的游戏产品结构，扩大昆仑万维游戏板块的市场规模和用户规模，带来新的利润增长点和高额的投资回报率。

研运一体带动利率回升

"公司游戏主业正处于健康向上状态，研运一体化带动毛利率迅速回升，闲徕棋牌业务市场规模不断扩大，同时包括Grindr、Opera、Mobile 在内的平台流量有望和公司游戏内容最大限度发挥协同效应，加之投资业务板块存在较大增值空间，给与公司'买入'评级。"正如中泰证券在研究报告所述，昆仑万维的价值投资窗口，已经悄然到来。

昆仑万维在游戏版块、软件工具、社交平台、IP经营等方面的全面布局，目前已经在体内形成了由内容付费、广告收入、投资收益构成的三大利润增长点。正是由于业务上布局得当，昆仑万维体内资产逐渐形成"获取流量→运营流量→变现流量"的商业闭环，日渐发挥出其协同效应，体现出了健康运营状况和良好的投资价值。