年内200多家上市公司终止重组 并购失信行为令监管警觉

据新华社8月11日，上市公司士兰微发布公告，称拟以现金方式收购乐山无线电股份有限公司股权，因"历史遗留问题无法在三个月内得到清理或解决"，故决定终止筹划本次重大资产重组。

8月以来，华菱星马、西部矿业、洲际油气、爱建集团、华胜天成等多家上市公司宣布终止重大资产重组。根据相关机构的统计，年内已有超过200家上市公司终止重组事项。

因行业或市场环境变化、标的资产业绩不达预期、监管政策调整而导致的重组失败本无可厚非，但部分交易中暴露出的失信行为，却不能不让监管层警觉。

7月18日，因在重大资产重组及非公开发行股票停复牌事项办理和信息披露方面存在违规行为，厦门华侨电子股份有限公司及时任董事长王玲玲遭上海证券交易所公开谴责。

多位业内人士表示，部分重大资产重组存在筹划不审慎、滥用停牌权利，或信息披露、风险揭示不充分的问题。此类失信行为不仅严重影响公司股票的正常交易秩序，也损害了投资者的知情权。

除了失败案例，重组成功后的业绩承诺履行也频现"言而无信"。Wind数据统计显示，包括早期收购、重组、借壳等在内，2016年合计有657次收购资产需完成业绩承诺，涉及503家上市公司。其中，133起收购资产未完成业绩承诺，涉及上市公司121家，占比均超过两成。

此外，因难以完成承诺而变更承诺期、修改考核周期或考核方法等业绩承诺方式的现象，也时有发生。

并购重组业绩承诺达标率偏低，源自重组过程中的"高溢价、高承诺"。而"双高"现象不仅会破坏市场有效配置资源的功能，也有悖于保护中小投资者合法权益的原则。对于上市公司而言，则极易引发商誉减值。

事实上，业绩承诺可行性、安排及履行情况一直是监管关注的重点。近期，江粉磁材、东杰智能等多家上市公司收到交易所的重组问询函，并购标的业绩承诺成为问询重点。8月4日证监会例行新闻发布会则专门就并购重组中的业绩补偿承诺问题作出回应。

在重拳出击"忽悠式"重组的基础上，证监会近期表示，下一步将按照"依法、全面、从严"监管的要求，持续强化并购重组业绩承诺监管，保持监管威慑力，对违法违规事项发现一起、查处一起，切实维护市场秩序，保障投资者合法权益。

多位业界人士则表示，对于在并购重组过程中存在虚假陈述、内幕交易等违法行为的，在从严查处之外，还应强化民事责任追究，通过提高背信成本的方式遏制严重失信行为。在这一方面，投服中心向九好集团、鞍重股份及相关责任人提起的证券支持诉讼，或将成为范例。