公募基金反思如何“避雷”

据《上海证券报》今年以来，公募基金频频"踩雷"曾经被市场一直看好的白马股，这一现象引起业内集体反思。受访的多位基金经理认为，内外部环境不确定性增多、对公司基本面认识不足等问题，是造成"踩雷"的主要原因，而提高宏观、中观、微观的研究深度与广度，寻找那些管理层诚信、社会声誉良好的优秀公司是降低负面影响的最佳选择。

重仓基金频频受挫

据不完全统计，从中兴通讯，到隆基股份，再到长生生物，多只曾经的白马股因各类突发事件引发股价大跌，乃至连累整个板块，一批重仓的基金因此受到牵连，净值大跌，加深了市场各方的担忧。Wind统计显示，截至一季度末，共有188只各品类的公募基金持有中兴通讯股票。这些重仓基金的净值损失惨重。

6月1日，《关于2018年光伏发电有关事项的通知》印发，这一文件被视为史上最严苛的光伏政策。6月4日，股市开盘后光伏企业批量大跌，行业龙头隆基股份、阳光电源等多只基金重仓股同样难逃大跌厄运。

市场惊魂未定，白马股集中营医药板块也"沦陷"了。最近，受到相关事件影响，长生生物、康泰生物等药企连续跌停，并带动整个医药板块大幅下挫，医药行业短短数日市值蒸发千亿元以上，重仓基金损失惨重。

这些大跌的公司此前大多是被市场看好的白马股，所处行业也是市场期待的成长行业。似乎一夜之间，过去被机构力推的稳健白马股变成了唯恐避之不及的"黑天鹅"。

重在基本面研究

与以往有所不同，如今的"黑天鹅"集中落在曾经被市场称为"稳健标的"白马股身上，这一现象引起了业内机构的集体反思。

复杂的市场环境是业内公认的主要原因之一。作为专业投资者，公募基金等机构就真的无法避免"踩雷"吗?

前海开源首席经济学家杨德龙认为，有些雷难以避免，但有些雷是可以避免的。比如一些业绩"变脸"公司，机构通过前期的调研及研究是能够提早发现企业业绩出现了变化，再比如近期药企的黑天鹅事件，虽然避雷难度较高，但通过深度调查还是可以早些发现问题的。总之，规避问题公司的最重要方法还是深入研究。

摩根士丹利华鑫基金的基金经理王联欣认为，降低"黑天鹅事件"负面影响的另一种方法是分散化投资。对一个足够分散的投资组合而言，即使在持仓个股中出现了"黑天鹅事件"，对整体组合的影响也是微乎其微的。

不过，沪上一位基金经理表示，正是由于分散投资，所以公募基金完全避雷的假设难以成立。"我觉得只能尽量减少遇到'黑天鹅事件'的频次，多选择一些管理层诚信、社会声誉良好的优秀公司，这样才能降低'踩雷'概率。"