A股将宽幅震荡 金价仍维持高位

本报记者　冯佳

昨天，中信银行发布7月中信财富报告，继4月之后，5月经济数据再次低于市场预期，叠加中美贸易摩擦影响，短期经济基本面承压。权益类市场上，当前A股、港股市场估值处于较低水位，专家认为已经具备一定的配置价值，同时，受美联储降息预期增强影响，从上月初就高企的金价有望仍维持高位。

美国经济增速放缓

国内经济小幅回落

报告显示，美国经济增速放缓迹象明显增多。5月，美国非农、制造业PMI、通胀等数据不及预期，经济增速放缓迹象愈发明显;随着中美贸易战加剧，中长期美债收益率下行，3个月和10年期美债收益率进一步倒挂，预示美国经济衰退的风险加大。

欧元区经济表现继续低迷：5月制造业PMI为47.7，继续低于荣枯线;服务业PMI为52.9，低于预期的53;欧元区经济表现延续弱势，近期欧央行行长德拉吉表示，如果经济形势在未来几个月恶化，欧央行将宣布新的刺激方案。

国内市场数据显示，整体小幅低于预期：5月制造业PMI 为49.4，重回荣枯线下方;工业增加值同比增长5%，较上月回落0.7%;1-5月固定资产投资同比增长5.6%，综合来看，5月经济数据小幅回落，经济基本面继续承压。

现金类资产保持关注

大资产配置与5月一致

中信银行苏州分行的相关负责人介绍说，考虑到短期风险事件较多如美伊局势升级、中美贸易摩擦等，金融市场不确定性较大，故持有一定比例的现金类资产有助于抵御风险，配置上建议对现金类资产保持关注。

在固定收益类别，对信托产品来说，受经济基本面承压影响，近期违约事件有所增多，考虑到龙头信托公司风控措施完备，风险控制能力强于一般公司，故建议投资者选择行业龙头，同时在产品投向上继续关注基础产业类和一线房地产信托产品;经济基本面承压、流动性整体偏松等因素对债市形成支撑，但包商事件以及地方债供给增加或对市场形成一定扰动。综合来看，短期继续对债市走势保持乐观。配置方面建议以利率债和高等级别信用债为主。

在权益类投资产品上，A股近期受中美贸易摩擦暂缓以及诸多利好政策出台影响，市场风险偏好有所修复。但经济基本面走弱以及中美贸易谈判不确定性较大等因素压缩了市场向上空间，预计市场将维持宽幅震荡走势;港股一方面美联储降息预期升温以及中美贸易摩擦缓和利好反弹;另一方面，全球经济增速放缓、全球贸易摩擦、美伊局势升级等因素将对市场形成较大扰动。综合来看，市场低位震荡概率较大。

在另类投资上，原油从供给来看，美伊局势升级对油价形成利好，但美原油产量持续增加，OPEC+减产动力下滑，市场供给压力有所增大。从需求来看，全球经济增速放缓不利于需求增长。综合来看，油价走弱概率较大;从美元走势看，美联储降息预期升温，美元或将进入下行通道;从避险需求看，美伊局势升级、全球贸易摩擦等风险事件对金价形成支撑。综合来看，短期金价有望维持高位运行。

考虑以上因素，大类资产配置策略上，专家建议，7月暂不对各类资产配置比例进行调整，与上期保持一致。以货币基金为代表的现金类资产配置比例为12%;银行理财、融资类信托等固定收益类配置为41%;A股港股等权益类资产建议比例保持为35%;以原油、黄金为代表的另类投资类的资产配置，建议为12%。

(文中观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。)

延伸阅读

金价涨势能否持续

据新华社

上半年，国际金价涨幅超过8%。分析人士认为，本轮金价上涨，主要缘于世界经济前景不确定导致各国央行减持美元资产和加强储备多元化的意愿增强。此外，多国转入降息通道，也提振了资本市场对黄金的需求。

各国央行一直是黄金市场的主力买家。第一季度，各国央行总购金量同比增长68%。

此外，美联储和欧洲央行近期释放的宽松货币政策信号也利好金价上涨。美联储在上次货币政策例会后声明"将采取适当措施维持美国经济扩张"。欧洲央行行长德拉吉上月也表示，若经济前景没有改善，可能采取额外刺激措施。

世界黄金协会市场情报部门负责人阿利斯泰尔·休伊特表示，大西洋两岸的央行暂停紧缩和潜在的政策宽松将为金价提供支撑。

在强烈降息预期下，当前黄金市场投资者最关注的是美联储主席鲍威尔10日将在国会众议院金融服务委员会听证会上的发言。这将决定本月黄金、白银和美元指数的走向。