银行资本拨备仍然充足 不良资产没有想象中差

最近，银行板块消息不断，城商行扎堆上市、大股东频繁增持、投融资体制改革政策落地……这些消息或政策对于银行股的估值提升大有帮助。但另一方面，市场对银行资产质量的持续恶化担忧不已。

而从目前市场数据来看，市场对银行不良资产的担忧显得有些过虑了。银监会最新数据显示，我国商业银行不良贷款率的上升势头正逐渐趋向平稳，资本和拨备仍较充足，银行风险仍处于可控的范围。与此同时，银行具备高净资产、高股息率、低估值、低股价的特点，其投资价值是显而易见的。

银行股迎来多项催化剂

最近，关于商业银行的消息不断。银行股扎堆上市，江苏银行已经顺利发行，贵阳银行已于8月4日启动申购，江阴农商行也已出现在IPO的计划表中，不出意外8月份也将完成发行并上市;另外，还有上海银行、江苏吴江农商行、江苏张家港农商行、杭州银行、成都银行等。这些地方城商行的大量上市，有望极大地促进现有银行股的估值提升。与此同时，近期银行股频繁获大股东增持，亦说明了目前作为大盘蓝筹股的商业银行已经被低估而具有投资价值。

除此之外，7月18日《中共中央、国务院关于深化投融资体制改革的意见》正式公布，意见提出，"开展金融机构以适当方式依法持有企业股权的试点"。按照有关专家的说法，这句话释放了两个层面的信息：一是债转股试点开始启动，二是投贷联动试点的有序推进。债转股与投贷联动的相得益彰，让银行获得投资子公司牌照成为一种可能。

随着金融领域逐步开放，混业经营将是银行业的终极目标。事实上，早在去年三月份，证监会就已经着手研究银行在风险隔离基础上申请券商牌照，到今年二月份，已经有九家银行间接持有券商牌照。目前混业发展已经到了加速阶段，综合金融、混业金融是大方向，未来银行、证券、保险、租赁、信托牌照将可相互交叉，综合化经营将大大提升传统银行估值。

值得注意的是，近期有媒体曝出商业银行理财新规已下发至各银行进行意见征求，其核心内容是不得投资股票，禁止发行分级产品。这被理解为市场和商业银行的利空消息。且不说这个所谓的利空仅仅处于征求意见稿阶段，何时实施还是个未知数。就市场表现而言，也只是在7月27日发酵了一下，第二天便已恢复平静。后期只要沟通协调好、充分尊重市场及各方意见，实现平稳过渡是可以期待的。

资本和拨备仍较充足

对于银行股，市场的担忧的主要集中在银行资产质量方面。在经济增速放缓的大背景下，上市银行不良资产持续攀升。今年一季度报数据显示，16家上市银行中，有10家银行的不良贷款比率较2015年末均有上升。升幅最大的是工商银行(601398)，不良贷款率达到1.56%，较2015年末上升0.16个百分点。五大行中，建设银行(601939)、交通银行(601328)的不良贷款也较2015年末有所上升，分别上升0.05和0.03个百分点。中国银行(601988)、农业银行(601288)则与去年末持平，分别为1.43%、2.39%。

除了五大行，其他11家银行的不良贷款率也仅有南京银行(601009)、宁波银行(002142)和北京银行(601169)在1.4%之下，分别为0.85%、0.91%和1.11%。剩余的多家银行不良率依旧在攀升，平安银行(000001)和兴业银行(601166)均较年初上升0.11个百分点，分别为1.56%和1.57%;招商银行(600036)为1.81%，比去年年末上升0.13个百分点。

不过，一个值得注意的趋势是，我国商业银行的不良贷款率上升势头趋向平稳。据银监会披露的数据，2015年初以来的六个季度，我国商业银行不良贷款率分别为1.39%、1.5%、1.59%、1.67%、1.75%和1.81%，环比增幅分别为0.11个百分点、0.09个百分点、0.08个百分点、0.08个百分点，增幅没有明显加速，反而趋向收窄或持平。这样的不良贷款率在国际也处于较低的水平。根据国际货币基金组织发布的数据，2015年世界银行平均不良贷款率约为4.3%，而中国仅为1.5%，远远低于世界水平。

而随着不良资产持续攀升，部分银行为维持利润正增长，拨备覆盖率指标出现一定下降。一季报数据显示，工行、中行拨备覆盖率分别为141.21%和149.07%，比上年末分别下降15.13和4.23个百分点，低于银监会150%的监管指标红线。此外，建行、交行和民生银行的拨备覆盖率也已经逼近了150%，分别为151.71%、151.24%和152.13%。其实拨备覆盖率还出现了一些乐观的变化。

今年一季度16家上市银行的平均拨备覆盖率为203.08%，较2015年末提升0.9个百分点。其中，有8家银行的不良贷款拨备覆盖率较上年末出现上升。而在2015年，仅有两家银行的拨备覆盖率较2014年末有提升。

从另一个角度来看，工行、中行等的拨备覆盖率不断下降，或许也意味着监管层对于部分大行的拨备监管指标将有所松动。此前有消息称，银监会或将对五大行、招商和兴业等7家上市银行实施动态调整拨备覆盖率。银监会表示，该办法仍在研究之中。拨备覆盖率下调对银行业将是重大利好。有业内人士估算，如果整个银行业的拨备覆盖率都统一降到120%，则银行的盈利可以增加9000亿元左右。当然，将全行业的覆盖率降为120%假设显得有些极端，不过在利润允许的情况下，银行还是愿意尽可能多地计提拨备的。

银行营业收入稳定增长，多年的利润积累以及逐步完善的外部资本补充途径使其资本充足率维持在较高水平，为应对不良贷款增长提供了坚实的后盾。数据显示，一季末商业银行资本充足率继续上升，商业银行加权平均核心一级资本充足率为10.96%，较2015年末提高0.05个百分点;加权平均一级资本充足率为11.38%，较2015年末提高0.08个百分点。另据银监会初步统计，截至六月末，银行业金融机构贷款损失准备金3.47万亿元，同比增长16.1%，拨备覆盖率保持在161.3%的较高水平;主要商业银行资本充足率13.2%，核心一级资本充足率10.7%，同比上升0.4个百分点，资本和拨备仍较充足。

综上，目前银行业风险可控，并具备较强的不良贷款吸收能力，银行业的不良资产情况并没有市场想象的严重。在高净资产、高股息率、低估值、低股价的前提下，银行股具备明显的投资价值。

本刊记者 李兴然