新股网下配售“闷声发财” 僧变多粥变少

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据一财网"听说收益不错，准备去开个户。"被称为无风险套利的网下打新，吸引着越来越多的炒股大户参与其中，但随着涌入的人数增加，这场富人的游戏或许也会变得不那么好玩了。

在资深投行人士看来，网下打新火热的核心原因在于网下打新获配概率大且获利空间大，"这是个无风险套利的事情"。随着参与网下打新人数增加，业内也担忧，越来越多的新股自设"高门槛"，且打新收益率可能下降。但也有部分享有网下配售红利的投资者的态度平和，摊薄网下打新收益的情况应该不会特别严重。""

"无风险套利"诱惑大

因为诱人的投资收益和"中奖比例"，越来越多的投资者开始关注到规则修改后的新股网下申购;众券商也纷纷加入到这场全新的"打新盛宴"中，加紧推广自家业务。"最近很多人在闷头发财"，多位券商营业部人士称。

按照最新的规定要求，具备5年以上A股投资经验的投资者需要持有沪深两市各1000万元的流通市值，就可以按照新股网下初始发行总量上限进行申购。据多位券商人士介绍，符合条件的投资者参与网下配售，必须要完成证券业协会的资格备案，在获得审核通过后才能最终参与新股的询价和申购。而在实际操作中，投资者需要通过券商完成前期步骤。具体来看，投资者可以通过拥有业务资质的券商填写审核资料，完成证券业协会的客户基本信息和客户配售信息备案，然后再向沪深交易所提出CA证书申请。

由于在计算市值时包括有信用账户的市值，所以实际操作中投资者的实际门槛可能会低于1000万元的市值要求。为此券商界也纷纷向持仓市值不足客户提供两融服务。上述上海的券商营业部人士表示，目前券商行业针对网下打新的融资比例最高为1：1，融资审批时间为一周左右。

网下配售只要在询价"计算"准确进行报价后均能按比例获得新股股份。"只要报价有效就能获配，多少量的问题而已。"有券商人士表示，目前规则下网下新股申购更需要报价精准，而针对网下打新业务服务，多家券商目前都为客户提供了询价策略。

深耕IPO研究的券商投行人士表示，时下网下打新火热的核心原因在于，"低于23倍市盈率"的定价制度给投资者带来巨大的打新套利空间，而整体市场行情并不是很好，网下打新就成为了无风险套利的事情。

僧多则粥少

更多的炒股大户想要在网下打新的盛宴中分得一杯羹，而市场的分歧和担忧也渐起：随着参与人数的增加，网下配售这一"金矿"的收益是否会因摊薄而降低?

较为明确的一方观点认为，参与网下打新人数增加所带来的直接影响，就是每人获配的数量会有所减少;更为深远的影响还包括，影响规则的制定和调整。

有券商观点就指出，预计下半年的网下打新收益没有上半年高，上半年的网下打新收益在30%-40%左右，而下半年的收益率预估在10%-15%左右。

"听说随着人数的增加，有些个股可能会将市值门槛调高至3000万元，因为需要把打新资料提交给主承销商审核，而主承销商可能因为量大忙不过来而调高市值门槛。"上述上海的券商营业部人士表示，目前这个行业尚未统一，属于少数券商行为，每只个股的情况也不一样。事实上，今年上半年已有个别新股自设"高门槛"。

有业内观点指出，出于风险控制考虑，未来可能会有主承销商在现有规定上，进一步提升网下申购所需的市值要求，而这也是在现行法规允许框架下的。

但市场的另一方则对网下配售前景保持乐观。"(网下配售每人获配数量若有减少)有可能还反倒使得新股涨幅越来越高。"上述投行人士表示道。其还表示，网下配售的市值门槛估计不会统一调高，抑制新股炒作的手段主要依靠市场定价的回归;但目前多数新股不是市场定价、而交易价是市场定价，其中存在的价差才是导致市场资金博弈套利空间的最终原因。