天弘基金刘冬:"逻辑分析+数量优化"双管齐下 科学优化资产配置

随着互联网金融的深化发展，以智能投顾为代表的金融科技已逐渐发展成为金融和信息技术融合的新型产业,或者说新的发展阶段,也使得公募基金行业迎来了新的历史机遇。天弘基金就是国内第一批率先布局FOF基金以及智能投顾的公募基金公司。作为余额宝基金管理人，截至2016年6月30日，天弘基金的公募资产管理规模达8505亿元，蝉联行业第一，且综合投资管理能力不断提升，也成为国内资产管理行业"智能投顾"业务的第一批积极探索者。

智能投顾是全球资产管理领域的创新方向，被认为是下一个变革传统投资管理模式的新趋势，同时，运用公募基金作为基础产品构建组合投资，也有利于培养国人分散投资、组合投资的资产配置理念。天弘基金资产配置小组组长刘冬认为，资产配置的本质是投资组合的风险收益最优化，争取风险可控下的收益最大化或收益既定下的风险最小化，而为了优化配置，需要科学的策略，具体包括资产选择和组合优化，其中资产选择尤为重要，因为"巧妇难为无米之炊"，再好的权重优化模型，没有好的资产做配置，风险同样巨大。

至于如何做好资产配置，天弘基金资产配置小组组长刘冬表示，应主要从两个层面进行，一是逻辑分析；二是数量优化。值得注意的是，这两者不是独立的关系，通过逻辑推理的思路，在宏观经济分析框架下，需要得出影响各种大类资产定价因素变化的方向或趋势，并对各类资产在预期收益率、预期风险、相关性方面进行评估，以选出比较优质的资产。同时，通过合理的数量模型，对各类资产形成的组合，进行权重最优化的计算,以使整个资产配置组合的风险收益情况达到最优的水平。

除了资产的选择与权重的优化外，风控与组合再平衡在资产配置中也非常重要，刘冬认为，每一类资产配置组合的预期收益和风险总是相生相伴，应该根据预期的收益目标与风险回撤目标，做相应的资产配置策略。同时，每类资产的表现和市场总在不停发生变化，要维持预期风险收益的目标，肯定需要重新评估资产配置的权重，并进行组合的再平衡。

作为智能投顾的重要一环，天弘基金在资产配置上正在从两个层面进行积极探索。一是在专业的团队构建方面，天弘基金组建了包括基金经理、研究员及风控人员在内的投研团队体系；二是资产配置方法，天弘基金从经济分析、行业分析、组合构建、压力测试、及风控监测五个方面着手，进行投资组合构建。而在整个构建中，工具化产品是资产配置的较好投资标的，其中指数基金以标准化、简单清晰、被动跟踪指数的特征成为了资产配置的良好选择。2015年天弘基金推出了"容易宝"系列指数基金， 涵盖宽基指数、主题、行业、策略四个方面的19只指数基金产品，这些指数基金布局在基于云技术的云TA上，实现了大容量和较低的运营成本，是目前业内覆盖标的较全、费率较低的标准化指数基金。