6.97亿剥离“疫苗门”资产 沃森生物持续盈利能力存疑

距离"山东疫苗事件"6个月后，云南沃森生物技术股份有限公司(以下简称"沃森生物")最终决定出售卷入"疫苗门"的子公司山东实杰生物药业有限公司(以下简称"实杰生物").

据了解，公司拟以6.97亿元的价格将实杰生物总计85%的股权转让给德润天清及玉溪沃云。而与上述出售资产一同发布的是公司欲迎来新任控股股东云南省工业投资控股集团有限责任公司(以下简称"工投集团").

沃森生物公告显示，上述交易有利于彻底消除"山东疫苗事件"对公司造成的不利影响。不过，在多位业内人士看来，此举能否为沃森生物带来业绩复苏还是个未知数。

针对沃森生物出售子公司实杰生物以及引入新控股股东工投集团等问题，《中国经营报》记者多次致电致函沃森生物董秘办，相关负责人称，采访函件已收到，不过领导正在外地出差，会尽快让其知悉并回复。然而截至发稿，记者仍未收到对方任何回复。

甩卖"烫手山芋"

近日，停牌长达6个多月的沃森生物最终决定剥离实杰生物这一"烫手山芋"。

实杰生物及其子公司圣泰药业先后因违法行为被食品药品监管部门撤销《药品经营质量管理规范认证证书》，随后又相继被吊销《药品经营许可证》，并终止了其在全国中小企业股份转让系统的挂牌。

9月21日，沃森生物发布公告称，公司拟以现金交易的方式向德润天清转让实杰生物 45%股权，向玉溪沃云转让实杰生物 40%股权。本次交易完成后，公司将不再持有实杰生物的股权。

沃森生物表示，由于疫苗新规发布施行的时间较短，地方性配套的具体实施细则与办法至今尚未完整出台，国内疫苗渠道公司的经营模式如何转变也未有定论，因此"山东疫苗事件"对疫苗流通行业的短期影响还存在一定的不确定性。为尽快消除上述不确定性对公司的不利影响，打消市场疑虑，公司才决定忍痛转让实杰生物的股权。

但从经营规模角度看，实杰生物 2014 年度和 2015 年度合并口径的营业收入分别为 4.8亿元、7.4亿元，占上市公司同期合并口径的营业收入的比例分别为 66.9%和 73.7%，这也意味着，此次忍痛剥离实杰生物，沃森生物或将丧失最重要的营收来源。

据了解，沃森生物在2013年7月利用3亿元资金收购实杰生物后，就将其作为公司发展代理疫苗平台业务的重点公司，彼时实杰生物的净资产只有3167万元，收购约溢价8.47倍。

公告显示，此次出售资产的交易对方之一为玉溪沃云，是沃森生物董事长李云春实际控制的企业，交易属于关联交易。同时，记者梳理发现，德润天清的执行事务合伙人为王文华，同时也是实杰生物的董事长兼总经理，其他多名有限合伙人也在实杰生物关联公司担任要职。

"出售虽是左手换右手，但确实将其从上市公司的体系中剥离出去了。"北京鼎臣医药管理咨询中心创始人史立臣认为，这样沃森生物才能在上市公司体系中回避掉"山东疫苗事件"带来的污点。

不过，"山东疫苗事件"给沃森生物带来的后遗症仍然在延续。中投顾问大健康产业研究员刘伟认为，主要表现在以下几个方面：涉事子公司受到处罚，导致沃森生物的投资巨幅缩水;疫苗新政出台，整个二类疫苗市场发生变化，导致沃森生物疫苗业务被迫重整疫苗业务，公司业绩下滑，未来盈利能力受到考验;疫苗事件给沃森生物的品牌形象造成了冲击，品牌口碑也大不如从前。

控股股东或易主云南工投

除了公布出售资产草案外，沃森生物还发布了《关于与云南省工业投资控股集团有限责任公司及公司大股东签订合作协议的公告》(以下简称《合作协议》).

《合作协议》签订后，工投集团后续拟通过依法受让李云春及公司其他股东所持的公司股份、参与公司增发、二级市场增持或与李云春及公司管理团队共同搭建控股平台等方式成为公司控股股东。

根据公告，公司股东玉溪高新集团房地产开发有限公司、李云春、刘俊辉、黄镇以协议转让的方式分别向工投集团转让其持有的沃森生物 4296万股、4053万股、3458万股和493万股股份，占公司总股本的比例分别为 3.06%、2.89%、2.46%、0.35%。

值得注意的是，沃森生物2016年半年报显示，公司在今年上半年实现营业收入2.93亿元，同比下滑29.19%;报告期实现归属于上市公司股东净利润-1.62亿元，同比下滑141.19%。而公司2015年全年实现归属于上市公司股东净利润为-8.41亿元，主要原因则是因为公司商誉减值损失较大，2015年度商誉资产减值损失达4.81亿元。此次出售资产是否有助于公司业绩扭亏?

"短期内有一定作用，但长远来看意义不大。"史立臣认为。沃森生物完成对实杰生物的剥离后，至少2016年下半年不再会有商誉的大幅减值，同时出售股权获得的收益也能计入公司当期的非经营性损益中，2016年下半年扭亏的压力不会太大。

沃森生物表示，完成此次股权转让后，公司将选择创新研发作为今后重点战略发展方向，加快资金投入新型重组疫苗和单抗药等"重磅产品"的研发和产业化， 有利于提升上市公司未来的盈利能力及可持续性发展。

史立臣称，对于沃森生物而言，目前最关键的是业务结构的调整。"当前，产品结构单一是沃森生物最大的短板。"不过，通过研发新型疫苗来提升持续盈利能力并非易事。

"能否实现业绩复苏，关键还在于公司自身能否提高持续盈利能力。"刘伟则表示，出售资产虽然能一定程度上改善公司资产整体质量，降低公司管理成本，但能不能帮助公司业绩扭亏还很难说。"公司出售的资产是占公司业绩比重较重的代理疫苗业务，也是此前公司最主要的利润来源渠道之一，短期内公司缺乏新的利润来源来扶持业绩增长，业绩能否好转还是个未知数。"