“面膜大王”冲刺IPO 一品独大现隐忧

股后，面膜御泥坊也开启了上市进程。御泥坊母公司御家汇21日发布招股说明书，拟登陆创业板。近日，御泥坊母公司御家汇发布招股说明书，这是今年第一家拟IPO的美妆企业。在本土面膜市场，御泥坊目前的销售额已经直逼风光年代的美即面膜所创下的销售业绩。但未来会不会步美即的后尘，取决于御家汇能否在上市后精准布局旗下品牌的发展方向。

"面膜大王"冲刺IPO

美即面膜之后，本土"面膜大王"的称号落在了御泥坊头上。除了销售额的不断飙升外，小米董事长雷军的投资让这一品牌在关注度上赚足了眼球。

御泥坊母公司前身为湖南御家汇化妆品有限公司，成立于2012年，主要从事面膜等护肤品的研发，依托电商渠道销售。

据御家汇本次招股书显示，2014-2016年，公司营业收入分别是4.35亿元、7.78亿元和11.68亿元，净利润分别是3351万元、3088万元和7248万元。旗下的御泥坊、小迷糊营业收入分别为9.58亿元和1.11亿元，成为2016年御家汇公司的两个亿元级品牌。其中，御泥坊是公司主要收入来源。2014-2016年度，该品牌收入占公司主营业务收入比重超八成。

在本土面膜市场，除御泥坊外，也只有美即曾经创下过年销售额破10亿元大关的成绩。二者的相同之处也在于都是侧重面膜这一单一品类。在美即遭遇市场失利后，后起之秀御泥坊的前路发展也备受考量。

一品独大现隐忧

在招股书中，御家汇指出了企业的几大经营风险。其中，电子商务销售平台销售集中、单一品类销售集中两大风险尤其值得关注。

与传统美妆公司不同，御家汇对电商的倚重程度一直颇高，旗下的主品牌御泥坊起家于淘宝。2014-2016年度，在天猫、唯品会两大电子商务平台的营业收入总和占当年主营业务收入的比重约为六成，占比相对集中。

由于销售渠道相对单一，在近年电子商务增速趋缓的背景下，御家汇存货余额较大的问题便暴露出来。招股书显示，2014-2016年度，公司的存货账面价值占当期总资产的比例分别为35.44%、48.83%和44.56%，占比较大。

改变产品品类的单一化也是企业未来要重新规划的重点，但目前仍以面膜类为主。2014-2016年度，面膜类产品收入占公司主营业务收入比重约八成。"如果面膜类产品面临市场竞争环境更加激烈，或者增长遇到瓶颈或面临突发风险，可能会对公司经营业绩产生不利影响。"御家汇在招股说明书中表示。

与御泥坊在线上销量方面"咬得很紧"的一叶子。此外，百雀羚、相宜本草、自然堂等护肤品牌也在加码进入面膜市场。由于品类丰富，产品连带性强，护肤品牌能够有效拉动面膜的销售。

日化行业观察员赵向晖认为，面膜细分是未来发展的必然趋势，通过对功效的细化，才能精准满足不同的消费需求。御泥坊的产品在功能性上的优势还是可圈可点的。尽管护肤品入局分羹了部分面膜品牌的市场份额，但只要面膜品牌坚持专业定位，仍然可以取得市场的认可。