央行首提“宏观杠杆率趋稳”

据《中国证券报》、《经济观察报》11日，央行发布《2018年第一季度中国货币政策执行报告》。报告中一篇专栏--《中国宏观杠杆率的新变化》提出，"2017年宏观杠杆率趋稳……未来我国宏观杠杆率有望进一步趋稳。"这是央行首次官方提出"宏观杠杆率趋稳"的判断。

过去一年来，"去杠杆"是我国宏观经济金融政策的核心指向，货币政策、金融监管、股市、楼市走势……无一不与这个词紧密相关。

从"去杠杆"到"稳杠杆"，对宏观杠杆率新的判断，或将成为未来一系列宏观政策的指针。4月17日，央行"定向"下调存款准备金率一个百分点，可以看做是一个开始。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，出口面临的下行风险不容小觑，一是贸易摩擦的出口透支风险。受此影响，企业谨慎接单行为对后期出口也构成负面冲击。二是主要发达经济体PMI 数据走弱，也将构成出口下行风险来源之一。三是前期人民币过快升值将从出口竞争力及出口意愿两方面压制出口读数。

此外，企业频现债务违约潮袭来。截至5月7日，2018年以来债市已有19只信用债出现违约，同比增加18.75%，违约金额达155.54亿元，同比增加23.7%。"各家主体违约前夕的导火索与根源皆不相同，但是共性的宏观原因不可小觑，归功于成品价格的大幅度上涨，上游火热的景气对于下游当前更多的不是传导而是博弈，中下游企业面临着成本端涨价的压力。"中信证券工作人员称，经营策略激进，存在关联交易与输血集团支持、信息披露有瑕疵、现金流与利润背离等问题也是这些违约企业的共同特征。

防风险成为国家重中之重的任务，随着监管不断趋严、银行等金融机构流动性在收缩、信贷泡沫被刺穿，加上非标和通道的封堵，实体经济的融资成本依然高企，企业自身投资过于冒进，导致资金不能回笼就会造成流动性短缺等，或许成为这一波违约潮来袭的原因。