打造大资产管理平台 光大控股价值待释放

擅长于股权投资的光大控股(00165.HK)近年在中港两地资本市场动作频繁，不断投资或收购具增长潜力的项目，待成熟后透过出售或分拆上市来释放价值。最近光控先后增持A股上市的内房发展商上海嘉宝实业(600622.SH)、与IDG成立并购基金，以及涉足养老产业等，藉此打造强大的资产管理平台。

光大控股(00165.HK)主要从事投资银行、证券交易、资产管理、财富管理、私人股权及其他投资等业务，足迹遍及多个不同板块，旗下上市公司包括光大银行(06818.HK)、光大证券(06178.HK)、中国飞机租赁(01848.HK)及在新加坡上市的英利国际置业等。

集团最新动作是向北京光安阳光投资中心，增持内房发展商上海嘉宝实业(600622.SH)约3，406.2万股，占后者已发行股本约4.99%，总作价5.01亿元人民币。交易完成后，光控将持有上海嘉宝合共1.32亿股，占其总发行股本约19.27%，成为最大股东。

上海嘉宝主要从事住宅及商业房地产开发及销售，亦有经营物业租赁及物业管理业务，去年除税及非经常项目后溢利约为2.94亿元人民币，按年下跌26.44%。截至今年3月底，上海嘉宝的资产净值约53.73亿元人民币。光控连番增持，显然看好该公司的发展前景及项目投资的长期回报，并藉此发展其房地产资产管理产品。

布局多元化产业

7月份光控与IDG资本合作设立总规模不低于200亿元人民币的产业投资基金，重点聚焦具备成熟的经营模式、已经享有较高估值的行业翘楚、细分市场龙头、或具有隐形冠军气质的上市企业。此前，双方亦曾联手投资全球顶尖区块链金融消费公司Circle，成为其重要战略股东，协助其进一步打开中国支付及消费金融市场。

近年光控亦加快在医疗健康、养老、教育等诸多民生领域的战略布局，今年5月份收购国内一流的中高端老年健康服务产业管理公司「汇晨养老」约67.27%股权，成为其控制性大股东;其后，又分别完成对「东软控股」的投资，完善在医疗健康领域的战略布局，并成功入股四川希望教育，双方同时签署全面战略合作协议，大力提高后者的资本运作水平。

具重组注资憧憬

事实上，光控母公司光大集团于去年5月已完成重组，光大集团现分别由财政部及中央汇金持有44.3%及55.7%股权。市场憧憬光大系将会以「中信系」模式透过现有上市公司，通过注资实现整体上市。

去年光控录得纯利51.44亿港元，按年增长1.01倍;每股盈利3.052港元。直接经营业务税后盈利约4.5亿港元，按年下跌67.2%;摊占来自光大证券的盈利贡献约为30.4亿元，按年增长249.4%;来自光大银行除税后股息约3.3亿港元，按年上升3.1%。集团今年6月向母公司出售旗下香港的证券、期货及财富管理等业务，作价9.3亿港元，并因此带来3.4亿港元盈利。

光控正大力发展跨境资产管理业务，推出新基金，引入更多新领域的投资，目标是建立一个高增长、高回报、兼具稳定收入的中港跨境「大资产管理」平台。

估值上，光控目前市值约272亿港元，其持有的资产价值丰厚，市账率约0.7倍，市盈率约5.4倍，股息率达4.7厘，属相当吸引水平。随著投资项目价值释放、母公司注资、以至「深港通」效应等，均有利集团股价表现，近日调整可视为趁低吸纳良机。