股指期货今日终于“春晓”

2015年股灾起"冬眠"18个月　保证金手续费下调　适度提高流动性

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盛传多日的中金所将松绑股指期货的消息昨晚落地!此次政策调整可以视为2015年股灾以后中金所对股指期货的首次松绑。中金所公告称，将调整股指期货相关规定：一是自17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手;二是沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%(三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变);三是平仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

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股灾肆虐

曾被称为"帮凶"

此次政策调整可视为2015年股灾以后中金所对股指期货的首次松绑。

2015年6月的股市异常波动自严查配资开始，沪深两市千股跌停、千股停牌引发了流动性危机。股灾肆虐之时，有舆论认为，股指期货是加剧市场下跌的重要因素之一，作为救市政策的一环，中金所收紧股指期货，降低杠杆，平仓交易手续费较股灾救市前提高超过100倍。

自2015年8月26日开始，中金所将非套保账户单个产品、单日开仓从1500手缩减至600手，随后又在8月31日减至100手。股指期货成交量大幅萎缩，以沪深300主力合约IF1509为例，此前成交量可达到200万手左右，但在限制100手后日成交仅50万手以上。随后，至9月2日，中金所推出了史上最严厉股指期货管控措施，要求自9月7日起，单个产品、单日开仓超过10手即构成"日内开仓交易量较大"的异常交易行为;对保证金及平仓手续费也大幅度提高，股指期货市场基本在"空转"。

B

降低持仓成本，适度提高流动性

英大证券首席经济学家李大霄表示，股指期货交易逐渐正常化说明股市从不可控的状态走出来了，已经逐渐恢复到正常状态。股指期货也为管理股票投资风险提供了新的手段，双向交易也可使定价更合理。

"从公布的各项指标看，本次调整仅是对股指期货限制措施的小幅调整，风险可控，对股指期货和股票市场正常运行产生的影响有限。"国金期货原首席经济学家江明德表示。

江明德还指出："通过本次调整，一方面降低了持仓者，特别是套期保值者的资金成本，促进投资者积极运用股指期货进行风险管理;另一方面在继续保持相对较高交易成本、抑制短线交易的前提下，可适度提高市场流动性，解决期指交易成本过高、对手盘难找、转仓困难等问题，满足合理的交易需求，进而促进股指期货市场功能的恢复及良好发挥。"

上海中期副总经理蔡洛益表示，从长期看，股票市场的长期健康稳定发展离不开股指期货市场的健康发展，投资者需要行之有效的套期保值和管理风险工具。随着股票市场的逐步企稳，目前股票市场的估值水平已相对合理，市场运行逐步恢复常态。中金所在此时对股指期货管控措施进行适度调整，有利于加大长线资金入市规模，进一步促进股市健康稳定发展。

中金所相关负责人称，下一步，将发挥好股指期货市场功能，强化一线监管，有效抑制过度投机，防范市场风险;进一步加强跨证券期货市场监管，积极做好跨市场自律管理协作;严厉打击违法违规行为;持续加强金融期货市场的投资者教育，进一步提高市场参与者抵御风险的能力。

C

普通投资者如何应对?

股指期货恢复，普通投资者又该如何面对呢?

华泰期货分析师徐闻宇指出，如今，股指期货交易松绑带来的信号作用大于实质。

流动性是资本市场最重要的元素。股指期货的松绑将为市场提供更多流动性。投资者通过买入股票组合卖出股指期货，可以对冲掉无法克服的市场风险，将这种风险转移至市场中的其他风险偏好者，不同市场的参与者承担自己可接受的风险，这其中流动性为投融资活动的建立以及扩大提供了可能。所以，股指期货的流动性保证了这一机制的实现。随着股指期货的放松，其价格发现功能在逐步回归，表现在沪深300指数对IF 近月的基差在逐步地收敛，市场的有效性也在逐步回归。而成交持仓的逐步好转也将为市场注入更多的流动性，有利于价格发现。流动性的好转或为将来相对价值策略提供更多操作空间。

综合证券时报网等