“证券期货投资者适当性管理”7月1日开始实施

清理"小散"是误读

□苏报记者杨帆

去年12月，证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》，近期，证券业协会又向券商发布了《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(征求意见稿)》，作为《办法》针对证券经营机构方面的配套规则。

在投资者适当性管理新规中，最受关注的是，7月1日后，投资者和产品或服务均将被明确划分为五大类，其中，A股股票被划入了"中风险"等级产品。这是否意味着不适合购买"中风险"及以上风险等级产品的保守型投资者和谨慎型投资者，会被"拒绝"购买A股股票?"进行投资者适当性管理，根本在于把合适的产品销售给合适的投资者，并不意味着小散户会被清理出A股投资市场。"东吴证券运营中心副总经理丁俊说。

新风险测评你能得几分?

投资者作五类划分

丁俊告诉记者，新规对投资者进行了五类划分，对产品或服务也进行了五类划分。其中，投资者可按其风险承受能力由低至高至少划分为保守型、谨慎型、稳健型、积极型和激进型五类;证券经营机构向投资者销售证券产品或者为投资者提供相关业务服务时，应当了解产品或服务的信息，依据《产品或服务风险等级名录》制作风险等级评估文件，由低至高也划分为五类，即低风险、中低风险、中风险、中高风险、高风险。不同类型的投资者将对应不同等级的产品或者服务。A股股票、B股股票、AA级别信用债、创新层挂牌公司股票等划入"中风险"等级产品。

"我们会通过新的风险承受能力测评，在了解客户的基础上进行客户分类，然后结合产品分类，再做适当匹配。"丁俊解释说，普通投资者需要完成投资者风险承受能力问卷，主要考察财务状况、投资知识、投资经验、投资目标、风险偏好、年龄学历等内容。问卷得分低于20分，则会被划为保守型投资者，适合投资低风险产品或服务;得分在20分到36分之间的投资者则被划为谨慎性投资者，适合投资中低风险及低风险产品或服务。理论上说，按照投资者风险承受能力与产品或服务风险等级的适当性匹配标准，不适合购买"中风险"及以上风险等级产品的保守型投资者和谨慎型投资者，7月1日以后要想买股票，可能会被"拒绝"。但如果客户不是最低风险承受类别，而且明确知道等级不匹配，销售人员也已尽到风险揭示义务，并在客户签署不适当警示及投资者确认书后，是允许客户购买风险等级不匹配的产品的。"最低风险承受能力等级是低于保守型的、更低等级的投资群体，例如不具有完全民事行为能力、个人或家庭人均收入低于当地城乡居民最低生活保障标准、没有证券期货投资知识或者投资经验、没有风险容忍度或者不能承受任何损失等，这类人群本身确实不太适合参与股市投资。"

券商紧锣密鼓备战中

东吴证券有近150万开户者待"分级"

如今，距离7月1日只剩一周多，对于各大券商来说，如何落实投资者适当性管理，确实是个面广量大、时间紧迫的大工程。丁俊告诉记者，各家券商都在忙着根据《办法》进行制度修订、流程完善和信息技术系统准备，"交易系统、账户系统等都需进行优化提升。"

据了解，东吴证券成立了专门的工作小组，除了早早开始制度建设、实施细则落实外，近期光全真场景模拟测试就做了好几轮。"从7月1日开始，新开户的投资者会实施新的风险测评，近150万户存量投资者也会逐步完成新的测评和定级。"丁俊透露，在存量客户中，有20多万户因开户极早、从未做过相关的风险测评，需要"补上一课"，其余客户虽然在开户时曾做过一定的风险测评，此次也要按照新规完成新的测评。对于存量客户，东吴证券会通过短信、电话等方式进行回访，客户在登录电脑、手机办理新业务时也会收到需完成新测评的推送。

按照新规，投资者在办理业务时应真实填写基本信息、财务状况、投资知识、投资经验、投资目标、风险偏好、可承受损失的意愿等情况，《办法》在需采集的客户信息中还新增了"诚信记录"和"实际控制投资者的自然人和交易的实际受益人"的信息项，在执行过程中需投资者配合提供。同时，《办法》明确规定，如不按照规定提供相关信息，提供信息不真实、不准确、不完整的，应当依法承担相应法律责任。

"我们还会建立专门的投资者评估数据库，通过对客户的交易、行为分析、资产量、资金量和外部的信息等对客户的投资交易行为进行分析，以了解客户真实的情况，从而为客户匹配相应的产品和服务。"丁俊说。

强调理性投资

适当性管理可更好规范投资行为

"对投资者进行适当性管理，也是保护投资者。"采访中，很多业内人士认为，这样的"评级"可以帮助投资者更多了解产品或者服务情况，购买产品时，关注产品的流动性、到期时限、投资方向、投资范围、杠杆情况、结构复杂性、同类产品或者服务过往业绩以及其他因素。在听取经营机构适当性意见的基础上，投资者可以更好地根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险，实现"理性投资"。同时，《办法》明确规定了不同风险等级的投资者与产品或服务间的适当性匹配规则和主动推介要求，经营机构今后也不得向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力或不符合其投资目标的产品或服务，"合适的产品销售给合适的投资者"成为可能。

"如果是风险承受能力最低类别的投资者只能购买低风险产品和接受低风险的服务。另外，当普通投资者办理申请成为专业投资者等业务时，全过程需录音或录像，与现有流程有较大差异，需要投资者积极配合。"丁俊表示，在适当性管理新规实行之前，东吴证券对很多业务已经有开通权限的设置，像个股期权、融资融券、分级基金等，都要求到营业网点办理，不能在线进行，平时坚持进行的投资者教育宣传等，也是为了更好地规范投资行为，避免盲目投资。