今年投资宜防守+适度进攻

本报记者　林沂

昨天，中信银行苏州分行发布了2018年年度中信财富指数报告。中信银行苏州分行总行级财富顾问贺寅飞综合报告内容为前来听取报告的客户分析了当前形势，并提出未来配置建议。他建议，在接下来的配置中，考虑"防守+适度进攻"模式，即以现金、类固定收益产品为底仓，配置利率债、信用债、权益和商品(原油和黄金)，在投资过程中通过调节各类资产的配置比例，及时把握各大类市场的轮动机会，加大相关资产配置比例，提升整体资产收益。

今年全球经济持续复苏

2017年，美国经济持续向好，加息稳步推进，缩表如期启动，税改推进也超预期。欧元区经济景气回升，企业盈利向好。新兴市场在2017年大宗商品回暖，汇率保持相对平稳，通胀普遍下行。但日本经济增速低于预期。

专家认为，2018年美国税改助力经济稳健增长，加息循序渐进，预计将加息3次，从而美国将加大缩表力度，通胀也将稳步抬升。欧元区2018年则有望出现政治风险下降，经济持续向好，通胀回升的局面，因此存在较大可能退出QE。从新兴市场来看，2018年，货币可能逐步退出宽松，但经济增速分化，有可能导致贸易保护升级，资本外流压力增大。日本在2018年货币政策将维持宽松，以减税来刺激经济增长的可能增大，但其深陷债务泥潭，老龄化问题愈发突出。

1月报告下调权益类资产

贺寅飞表示，根据中信财富指数报告今年1月的分析来看，受美联储加息和资管新规出台等利空因素影响，自2017年11月下旬以来，权益类市场和大宗商品市场波动明显加大，这也验证了上期报告对权益类和商品市场短期波动加大的预判。短期来看，流动性偏紧和资管新规细则实施的不确定性仍将对市场造成较大的扰动，故今年1月份指数报告继续下调权益类资产3%的配置比例，同时上调类固收资产配置比例3%。债券市场短期仍有下行风险，但考虑到国债收益率整体处于高位，已经具备投资价值，并且债券资产配置整体比例偏小，故不做调整，其他资产亦维持不变。

整体看，2018年货币政策稳健中性基调不改，流动性维持紧平衡，对于现金类资产，建议保持一定配置比例，便于把握投资主动;类固收资产、短期融资类信托收益率有望维持高位，建议积极配置，长期随着风险资产的回暖，配置逐步降低;债券市场投资价值开始显现，市场如果继续下行，建议逐步加大配置。A股长期慢牛走势不改，把握结构性行情;港股估值优势明显，建议积极配置;对于商品市场，原油供需结构改善，维持高位震荡，避险需求支撑金价，二者均保持一定配置。

单项资产谨慎看多类固收

现金类配置，报告维持中性观点。今年在货币政策稳健中性基调下，流动性将维持紧平衡。此外，现金类资产流动性好、安全性高，因此他建议配置一定比例的现金类资产，既能获得确定性的收益，又能保留投资选择权，把握期间出现的投资轮动机会，从而进一步提高整体收益率。

类固收产品，报告谨慎看多。受到货币政策维持稳健基调，流动性偏紧的影响，信托产品自去年以来收益率稳中有升，当前投资时机较为有利。他建议重点配置信托产品，鉴于房地产信托产品收益率相对更高，投资者可适度配置房地产信托产品。

报告对债市长期看好，但短期谨慎看空。2018年经济超预期下行概率不大，货币政策和监管短期也难以放松，预计长端利率继续筑顶。短期债市难有趋势性机会，仍将维持底部震荡;但长期看，债市整体配置价值已经开始显现。

权益类市场，尤其A股当前防线和底线较为清晰，加息及严监管的扰动有望暂趋缓和，但仍将在防线和底线区域颠簸，短期市场波动将加剧。投资者可以考虑基本面持续改善的大金融、年报业绩预期高增长以及近期回调充分的龙头标的、反弹的周期股以及消费升级、产业升级、科技强国等领域的龙头标的。

在港股方面，报告对于低估值、科技创新、可选消费、智能制造等板块依旧看好，同时仍要防范部分涨幅较大的板块或个股高位获利的回落风险。

报告会上，星石投资助理总经理、合伙人、首席策略师、策略研究部总监刘可也和与会投资者分享了对于未来投资市场的分析。